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西安旅游:收购无奈放弃,对公司未尝不是好事

发布时间:2009-04-20    研究机构:申万宏源

投资要点:

中止原因:首先,公司长时间无法取得市政府相关部门的批复。其次,公司的管理层内部对此次资产重组也存在较大的分歧。此外,公司本次资产重组已经历经6 个月了,根据相关规定,需要公司重新审议上述有关定向增发方案。

放弃收购“真爱产业”100%股权对公司未尝不是好事。收购“真爱产业”100%股权资产的预估值区间为2.0--2.3 亿元之间。我们对公司这预估值持保留态度,我们也多次在不同场合向我们的客户表达了我们上述观点,因此,从这个意义上讲,我们认为,公司放弃此次资产收购对公司而言,未尝不是一件好事。

未来公司或将不会放弃别的资产收购或重组。目前公司本身遇到了较大的发展瓶颈。因此,我们认为,从长远来看,未来公司或将不会放弃别的资产收购或重组,而2008 年10 月公司正式启动定向增发收购“真爱产业”100%股权可以看作是公司为改变这一现状的一种抗争。

与西安饮食的资产重组整合时机与进程更难以判断。与西安饮食的资产重组整合仍扑朔迷离。不过,考虑到同业竞争、集团和公司的未来发展等因素,我们更倾向于认为,未来集团公司对西安旅游(000610)、西安饮食的资产重组和整合是必然,是迟早的事。但未来资产重组和整合的具体推进的进程和时机仍存在较大的不确定性。

目前几大重大项目或已完工或在有序推进,未来情况仍需观察。其中,西安小寨西旅国际中心的楼盘销售工作已经启动;解放饭店外立面改造与内部装修项目全面完成;西安紫宸实业有限公司、西安渭水园温泉度假村有限公司股权过户手续和资产移交手续;招商局广场房产设立公司事项正在办理注册登记事宜;关中大院正在加紧建设。

维持“中性”评级。根据我们预计2008-2009 年公司的EPS 将分别这0.05 元、0.06 元。以目前股价5.71 元来计算,动态PE 分别为114 倍、95 倍。以现有资产来看,目前的估值已明显过高。但考虑到未来仍存在较强的资产收购和重组预期,我们仍维持“中性”的评级。

申请时请注明股票名称