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西安旅游:业绩擎天柱,西旅国际中心项目

发布时间:2011-08-22    研究机构:西南证券

主业收入结构发生明显变化。公司总股本1.968亿股,经营范围:饭店经营与管理;餐饮服务;旅游产品开发、销售;旅游景区、景点开发;房地产开发与经营、物业管理、停车服务,劳务派遣,装饰装修工程施工;资源开发、技术开发。公司10年中期以前主业收入主要来自旅游服务业和石油开采业,而从10年底开始,主业收入主要由房地产业及旅游服务业组成,盈利能力有所提高。

西旅国际中心项目推高业绩。公司中期营业收入同比增加19,096.22万元,增幅为106.72%,增长的主要原因是同比增加西旅国际中心项目收入。报告期内,西旅国际中心项目主体已竣工,累计投资达37,214.62万元,总建筑面积88,760平方米。销售方面:报告期内,公寓部分已签订预售合同的房产面积约767.97平方米,累计签订预售合同的房产面积约48,527.06平方米;报告期内,收到预售房款492.76万元,累计收到预售房款36,353.54万元。西旅国际中心商业楼层部分,报告期内,商业物业销售按照协议约定执行,2011年6月3日陕西宇源置业有限公司预付公司7-8层商业楼7,128.16平方米购买款6,000万元。

世园会带动旅游服业务,但竞争力有待提升。除商业地产外,公司主营业务还包括酒店、餐饮和旅行社。尽管有世园会带动,公司旅游服务业营收仍是下降21.36%。主要原因是竞争力太弱:一方面,公司酒店最高星级为三星,从硬件设施设备上公司无法与高星级酒店相提并论,另一方面,在价格上又无法与快捷酒店、经济型酒店竞争。目前公司的解决方案:一是一店一策;二是以市场需求为导向,人性化设计产品、完善服务;三是继续拓展经营网点,报告期内,关中饭店长安中路分店已开业;四是借世园会商机,进一步调整各类产品价格。

旅游触角向海外伸展。为进一步完善公司旅游产业链,做大做强公司旅行社业务,提高公司竞争力,公司收购张军等四位自然人股东持有的西安海外旅游有限责任公司2.1%的股权并对西安海外旅游有限责任公司增加注册资本350万元,增资后,西安海外旅游有限责任公司注册资本为人民币500万元。西安海外旅游有限责任公司已于2011年6月16日完成工商执照的变更工作。

业绩预测与估值。我们预测公司11、12年EPS 分别为0.21元和0.25元。8月19日收盘价为10.07元,动态PE 分别为47.95X 和40.28X,给予“中性”评级。

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